金融打造多元化金融业态荐股鼓励

他说：“My main goal is to get healthy! If you can't understand that then maybe you should pick another profession!(我的目的是为了疗伤金融：打造多元化金融业态 荐18股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：截至2016年8月 1日，转型金融标的中报全部出炉，过去两周我们持续跟踪转型金融中报，并相继发布了华西股份、浙江东方、安信信托、爱建集团、华业资本、陕国投A、海德股份和渤海金控中报业绩点评，相关报告见附。安信金融团队 月以来多次强烈建议关注转型金融相关标的，我们重点推荐了浙江东方（ 月27日推荐，涨幅86%）、华西股份（ 月1 日推荐，涨幅 9%）、宝硕股份（ 月1 日推荐，涨幅 7%）、陕国投A（ 月1 日推荐，涨幅21%）、传化股份（ 月1 日推荐，涨幅20%）、爱建集团（7月1 日推荐，涨幅10%）。

■民资举牌综述：目前，在低利率环境与资产荒的双重影响之下，负债端成本较高的民营险资压力巨大，增加权益类资产配臵依然是投资的有效方向。

（1）民资掀起举牌潮。举牌的企业以大型民营为主，多为保险、地产或以此起家的大型综合性民营集团；而被举牌标的往往估值低、分红高、股息率高，最重要的是股权分散，大股东持股比例不高。

（2）相关标的：泛海控股（布局多元金融，形成“地产+金融+投资”蓝图）、新华保险（投资收益率下行但内含价值上行）、民生银行（规模推动业绩增长，中间业务表现亮眼）、招商银行（息差收窄拖累营收，非息业务表现良好）等。

■金控集团综述：受到“十三五”规划影响，未来金融分业监管格局有可能出现变动，混业监管和经营成为大方向，在此背景下，金融控股集团的成立将成为趋势。

（1）金融牌照正逐渐放开。保险方面，在保监会政策推动下，保险牌照正在逐步放开，近十年来（2006年-2015年）保险公司成立个数比上一个十年增幅达到21%；券商方面，证券牌照近年来增量明显提升，证券牌照的发放正在加快；银行牌照依旧炙手可热，民营资本一方面通过新设立的方式参与到银行业，一方面通过参股的方式获得银行的部分控制权。

（2）相关标的：渤海金控（租赁规模质量并进，金控布局仍有空间）、华西股份（华西股份金融投资带动整体收益，金控布局深化。）、浙江东方（浙江东方通过定增涉足多项金融资产，金控布局进一步深化。）、宝硕股份（重组方案顺利过会，华创业务增长强劲）、安信信托（积极打造金控平台，为客户提供全产业链服务）、爱建集团（综合金融全面发展，信托业务优势明显）等。

■信托行业综述：无风险利率下行推动行业风险平稳下降，2016年7月的银行理财新规提升了信托行业重要性，而与其他金融牌照相比，信托公司资金运用渠道最为广泛，包括货币市场、债券市场等五大投资领域，在业务发展和转型升级方面具备优势。

（1）信托兑付风险目前整体处在可控范围。2016年二季度，信托行业风险项目数为605，资产规模为1 81亿元，较2016年一季度环比增加24%。但就不良资产比率而言，年信托行业不良率维持稳定，且整体不良率低于银行业，显示了较强的风险总体控制能力。

（2）相关标的：安信信托（具有信托资产规模优势），爱建信托（具有信托报酬率等优势）、陕国投A（拥有国企背景，未来或将受益于国企混改）。

■供应链金融行业综述：经济下行催化供应链金融投资机会。

（1）供应链金融近期度提升。目前国内经济下行压力加大，各行业产能过剩问题突出，企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长，周转资金紧张状况进一步加剧。在此背景之下，供应链金融行业景气度不断提升，预计2020年供应链融资规模可达15万亿元。

（2）相关标的：华业资本（发展医疗供应链金融创新模式），传化股份（物流金融），建发股份（发展“供应链+房地产”双主业）。

■AMC行业综述：不良率与不良资产规模稳增带来AMC行业空间。

（1）不良率与不良资产规模平稳提升。根据银监会数据，2016年第二季度，商业银行不良率1.75%，与一季度持平，不良贷款余额达到14 7 亿元，比一季度提升 .1%，不良率与不良资产规模提升较为平稳，说明未来行业空间巨大。

（2）相关标的：海德股份（民营AMC龙头，机制较为灵活）。