金融布局正当时荐股鼓励

金融：布局正当时 荐14股 类别： 机构： 研究员：

巴拿马总统胡安 卡洛斯 巴雷拉总统出席华人社团为新任华裔驻华代表饯行晚会时表示[摘要]

【投资要点】

本篇报告作为消费金融报告的首篇，系统分析国内消费金融市和相关投资机会。

消费金融市场空间巨大：投资、消费、出口是拉动经济的“三驾马车”，投资和出口受到国内外经济形势的影响有所放缓，而消费在GDP中的占比正日益提升，对于经济增长的作用正日益凸显。2015年中国社会消费品零售总额为 009 1亿元，同比增长10.7%，高于GDP平均每年约7%的增速。居民消费的增长与消费需求结构的升级正是经济规模扩展与经济向更高层次进化的根本推动力。截至2015年底，消费性贷款余额为19万亿元，占各项贷款余额的20. %，无论其规模还是占比都有明显提升。目前，消费信贷现在占整个金融机构所发放信贷的比重为20%左右，而在发达国家，消费信贷占比超过60%，差距悬殊。

而且中国人口基数大，消费人群广阔，消费信贷该有很大的上升空间。

消费金融服务商群雄逐鹿：1）银行：目前商业银行提供互联金融服务主要依托消费信贷而实现，消费者获得消费信贷后在电商平台或者银行自营平台上消费。目前个人的消费信贷中大部分来自银行的贷款。2）消费金融公司：消费金融公司的服务模式与银行类似，但是审批流程相对简单，而且对客户的要求的更低，截止目前，已开业和正在筹建的消费金融公司已经达到1 家，目前消费金融公司的监管较严。 ）电商平台：具有大量基于消费场景的客户资源，依托互联金融介入消费贷款。

4）分期付款平台：随着以90后为代表的消费群体的崛起，各类分期付款平台迅速兴起。学生分期付款的业务其实在已经成长中扮演了一个线上虚拟信用卡的角色。

我们认为目前市场初步形成多元化的发展路径：银行系公司依托银行客户资源，下沉业务渠道，形成自上而下的模式；产商系和消费金融公司依托零售、商店点资源业务拓展自下而上，同时与一些线上平台合作共赢；而具有电子商务、互联基因的电商及平台类公司开始积极寻找线上线下过渡的模式，为用户提供任意切换全渠道的服务场景。

【投资建议】

消费的增长始终是经济活动的出发点与归宿点，以消费为导向也正是市场经济发展伪真谛。随着我国民间财富的增长，以及国家对消费的刺激政策，我国居民的消费意愿逐年增高。我们认为消费金融行业发展在中国处于初级阶段，消费金融产业快速发展、潜力巨大。我们看好：1）银行类：民生银行（推进直销银行业务，客户数超 40万），北京银行（设立北银消费金融、先发优势明显），浦发银行（推出“现金贷”，打造一站式服务），招商银行（国内信用卡领先银行）；2）信息服务类：银之杰（参股华道征信，为超过45万家企业提供移动个性客服，覆盖超过5亿用户），广联达（公司建立以工程项目为核心的征信服务体系），三联虹普（共同出资设立了三大数据技术公司），汉鼎股份（持有闪白条20%的股份，参股汉鼎闪银征信），汉得信息（第三方供应链金融平台，1000多家大型企业客户），厦华电子（拟并购数联铭品，国内大数据挖掘领先企业。并购前市值为 8亿元,并购后市值为76亿元，标的公司承诺利润为0.5/1.0/1.8亿元，对应的PE为100/56/ 4倍）； ）商业贸易类：苏宁云商（拥有苏宁易购线上线下平台和苏宁消费金融公司，电商及贷结合具有先天优势）。小商品城（参股马上消费金融，围绕“义乌购”平台线上线下融合，布局第三方支付），海宁皮城（通过皮城金融为小微商户和企业提供融资服务）；华塑控股（充分整合各股东单位在支付结算、金融外包服务等领域的优势资源，拟并购和创未来51%的股权转型消费金融,公司目前市值为47亿元，标的公司年承诺的净利为0.7/2.1/ .4亿元，对应的PE为78/26/20倍）。

【风险提示】

（1）金融业改革力度低于预期（2）互联金融监管风险