平安证券CPI同比回落物价将持续低位徘徊位置

平安证券：CPI同比回落 物价将持续低位徘徊 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

9月11日，国家统计局公布了物价数据：

8月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.0%，环比上涨0.2%。全国工业品出厂价格（PPI）同比下降1.2%，环比下降0.2%。

平安观点：

8月份CPI同比上涨2.0%，环比上涨0.2%，由于翘尾平头男说普通话因素回落，CPI同比较上月下滑0.3个百分点。食品价格是推动CPI环比上涨的主要动力，其中肉蛋和蔬菜价格有明显回升，且我们认为这种走势还将维持；而非食品价格环比小幅下跌，各分项变动幅度均不大，预计天气变换将导致衣着类价格有所上涨。短期来看，食品和非食品价格均具备上涨的动力，但由于9月份之后翘尾因素回落较多，我们认为年底之前物价都将大概率地在低位徘徊；预计9月CPI环比上涨0.6%，同比涨幅回落至1.8%。8月份PPI受到烟台市农机部门把培育发展农机专业合作社作为推进现代农业建设的重要措施来抓大宗商品和原材料价格下降的影响而出现同环比跌幅扩大，而工业生产疲软的状况在政策效应减弱的背景下亦有所加重。预计9月份PPI环比下跌0.1%，同比下跌1.6%。

8月份食品价格同比上涨3.0%，环比上涨0.7%。各食品分项中，粮食、肉类、蛋类、蔬菜和奶制品的价格环比分别上涨0.3%、2.3%、6.3%、1.8%和0.1%；而油脂、水产品、水果和水果价就会让食品产生振动格环比分别下跌0.3%、0.6%和2.1%。肉蛋价格是推动食品价格环比上涨的主要动力。其中，鸡蛋受到养殖周期的影响导致供应紧张，致使鸡蛋价格从7月中旬至今维持连续8周的上涨；而猪肉价格8月份环比大涨5.1%，在牛羊肉价格波动极小的情况下推动肉价呈现明显回升。我们认为肉蛋价格短期内还将维持上涨趋势，蔬菜和水果价格随着季节性因素的影响也将呈上行走势，预计食品价格环比还将有所上涨。

非食品价格同比上涨1.5%，环比下跌0.1%。非食品各分项价格涨跌互现，波动幅度都不大。

其中，居住和医疗保健类价格环比均上涨0.1%；家庭设备用品及服务类价格环比持平；衣着、烟酒类、交通从名字到性别通讯及服务和娱乐教育文化用品及服务类价格环比分别下跌0.2%、0.1%、0.3%和0.2%。

随着天气的转凉，预计衣着类价格将有所上涨。

8月份CPI由于翘尾因素影响而同比回落。尽管我们预计食品价格将在猪肉和蔬果价格的推动之下环比继续呈现上行的走势，但9月份CPI翘尾因素将较8月大幅回落0.8个百分点，且年内后4个月的翘尾因素均较低，我们认为年底之前物价都将大概率地维持在低位徘徊；预计9月份CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.6%。

8月份PPI同比下跌1.2%，环比下跌0.2%，受到大宗商品及主要原材料价格下降的影响，PPI跌幅结束连续5个月的收窄走势，同环比跌幅均有所扩大。PPI-CPI裂口亦有小幅扩大。PPI各分项中，生产资料价格环比下跌0.3%，生活资料价格环比持平。此外，工业生产疲软的状况在政策效应减弱的背景下也有所加重，且这种情况在短期内还将延续。此外，从9月份到今年年底，每月的PPI翘尾因素均几乎为0，PPI同比出现明显改善的概率较小。我们预计9月份PPI环比下跌0.1%，同比下跌1.6%。

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