金融贷款利率浮动结构继续调整议价能力维持哈

金融：贷款利率浮动结构继续调整 议价能力维持稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

贷款上下浮动结构继续调整：下浮占比上升，综合上浮程度也有所提升9月执行下浮利率的贷款占比为11. %，环比6月上升 .4个百分点，为2011年5月以来最高；上浮占比64%，环比6月下降2.9个百分点。我们认为，这主要由于贷款端脱媒及社会融资总额中直接和表外融资比例持续提升，导致商业银行在大、中型企业的议价能力下滑所致。但同时我们注意到，银行对上浮贷款结构进行了调整，综合上浮程度出现了小幅上升（9月环比6月提升1个百分点），部分抵消了下浮贷款占比提升带来的对贷款收益率的负面影响。

贷款议价能力未有明显下滑，基准利率下调是贷款综合利率下降主因我们估算9月综合贷款利率为7.10%，环比6月下降40个BP，较上季度下滑幅度有所收窄。其中，我们分解来看，由于基准利率调整所导致的贷款收益率下降 7个BP，而由于上浮结构变动负面影响 个BP。我们认为，在降息过程中，银行适当控制表内贷款的发放节奏并同时考虑贷款结构的调整以部分抵消基准利率下调所带来的贷款收益率下降，使银行议价能力维持稳定，这也是三季度银行净息差高于预期的原因之一。

使用各种道具获得高分之外。搞笑BOSS战、多宠物共同跑酷也是游戏的两大亮点。在跑酷过程中 银行议价能力预计将维持稳定我们预计，4季度银行议价能力仍将维持稳定，在不降息的情况下银行一般贷款利率的环比变动幅度将较为有限。因此我们预计议价能力下滑对银行净息差负面影响不大，主要下行压力仍来自贷款重定价在今年4季度和明年一季度的逐步完成，我们预计明年一、二季度或将成为净息差阶段性低点。

投资建议：银行业景气度下行，具有防御优势我们认为银行在 季报披露完毕后或进入数据真空期，股价或因行业景气度下行，缺乏催化剂导致绝对收益有限；但银行板块的防御价值仍将伴随业绩的增长得到体现。现阶段我们推荐估值相对较低、利润增长较为稳定的浦发银行和华夏银行。

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