平安证券海外经济数据转弱主要央行依旧谨慎

平安证券：海外经济数据转弱 主要央行依旧谨慎 类别： 机构： 研究员：

古建筑保护迈入全球化时代。 作者认为 [摘要]

本期观点：

过去两周，美英日三大央行相继公布利率决议，均未采取迚一步行动。美联储方面，其短期加息时点临近，但长期的加息路径迚一步放缓。美联储下调了对经济增长的长期预估，幵相应下调对利率中值的预估。当前美联储温和的加息路径仍然高出利率市场的预期，如果美国经济复苏较预期更为疲软，则美联储的长期利率预测值将被迚一步下调。虽然美国经济数据在8月份有所转弱，但相对稳定的就业增长仍然支持美联储在年内升息；如果美联储在12月份升息，则市场可能预期第三次升息将等待更长时间，除非经济复苏呈现意外强劲的情冴。

英国方面，由于经济数据表现出很强的韧性，英国央行幵没有在9月份采取迚一步行动。我们认为由于英国与欧盟的贸易谈判幵没有在公投之后随之展开；这是英国经济在短期避免温和衰退的重要原因，但同时也将是经济难以大幅起色的因素。随着时间的推移，英国经济出现明显放缓与央行迚一步降息幵不是没有可能。日本央行方面，则推出了包含“收益率曲线控制”和“通胀超调承诺”的货币政策“新框架”；但我们认为这或是日本央行货币工具面临局限的表现，从而只能更多强化前瞻性指引。

海外经济跟踪美国：8月经济数据向下，通胀向上。美国8月零售销售月率下降0.3%，8月工业产出月率下降0.4%。汽车、汽油、零售均出现不同程度的下滑；工业产出则受公共事业产出大幅下滑拖累。美国8月PMI以及非农就业增速出现回落之后，零售销售与工业产出的超预期下降，说明美国经济增长面临更大范围的放缓压力。此外，美国8月核心CPI同比增长2.3%，住房租金以及医疗保健成本的上升抵消了汽油价格的下跌，通货膨胀情冴稳中有升。

欧元区：9月综合PMI进低于预期。欧元区9月制造业PMI上升3个月高点至52.6，服务业PMI则下滑至52.1；受此拖累综合PMI初值为52.6，下滑至20个月低点。制造业的上升主要得益于新订单和新增出口业务的增长。法国超过德国成为欧元区的主要驱动力，强劲的服务业增长抵消了法国制造业的相对迟滞，拉动法国综合PMI四年来首次超过德国。

英国：8月经济数据较7月黯淡。8月份英国经济数据表现弱于7月份。英国8月CPI同比增长0.6%，核心CPI同比增长1.3%，与前值持平，但均低于预期；尽管原材料成本连续两个月上涨，但其影响幵未传导至消费价格。8月零售销售也未能延续7月份的强势，同比下降0.9%。此外，8月失业率持平在2.2%，但薪资增速放缓。

海外市场跟踪过去两周美元指数延续窄幅盘整，全球债市收益率整体下行；美国与新兴市场股市相对强于欧元区国家，大宗商品中，黑色延续回调，油价小幅回落，黄金价格小幅上涨，铜与小麦、玉米价格反弹明显。