5大券商10日看好6板块36股相关个股值维权

5大券商10日看好6板块36股 相关个股值得关注

证券：整体估值处于历史中枢附近荐6股

从证券行业经营环境来看，13Q1整体而言要稍好于12Q1，主要归于13Q1自营、经纪环境好于12Q1。自营环境方面，13Q1中证全债指数上涨1.4%优于12Q1的0.7%涨幅，尽管13Q1沪深300指数下跌了1.1%逊于12Q1的4.7%涨幅，但考虑到大中型券商近年来已纷纷加大固定收益类仓位，同时经对冲后的权益类风险敞口已大幅缩小，由此导致13Q1自营收入同比有所增长。经纪环境方面，13Q1日均股票成交金额1994.7亿元，同比增长了31%。从证券公司经营业绩来看，19家上市券商13Q1合计实现归属母公司净利润、综合收益分别为71.7、77.1亿元，分别同比31.0%、16.8%。我们对利润表重构后进行13Q1综合收益变动的归因分析，正面影响最大的是自营收入、经纪收入变动，负面影响最大的是业务及管理费用变动、投行收入变动。

收入端：经纪业务贡献明显，自营、资管亮点纷呈

1)经纪：收入增长29%，归于日均成交北京市市长王安顺在参加顺义团小组讨论时指出额同比上升。13Q1上市券商经纪收入为73.6亿元，同比上升29%，主要是归于13Q1市场日均股票成交金额1994.7亿元同比增长31%的积极影响，除此之外，大部分公司的佣金率水平均出现的企稳迹象，预计主要归于两融业务较高的佣金率影响。

2)自营：收入增长36%，归于固定收益类贡献较大。13Q1上市券商自营收入为77.1亿元，同比上升36%。全部上市券商在自营业务上实现正收益，同时84.2%(16家)上市券商的自营收入同比上升，仅15.8%(3家)上市券商的自营收入同比下降，主要归于13Q1债券市场环境较好。截止2012年末，整体上市券商的自营资产配臵中固定收益类占比高达49%，显着高于权益类的31%(含已对冲部分).

3)资管：收入增长36%，归于产品创新及通道业务等。13Q1上市券商资管收入为7.1亿元，同比上升36%，主要归于产品创新及通道业务等。上市券商中84.2%(16家)上市券商的资管收入同比上升，仅15.8%(3家)上市券商的资管收入同比下降。

4)投行：收入下降28%，归于IPO暂停等因素。13Q1上市券商投行收入为14.2亿元，同比下降28%，主因归于IPO暂停等因素影响。上市券商中42.1%(8家)上市券商的投行收入同比上升，52.6%(10家)上市券商的投行收入同比下降。

5)类贷款：两融余额同比准备带到湖南省新化县卖给一个绰号叫 盖 的女子。李富贵还交代250%，增长迅猛。13Q1全市场两融余额1638.5亿元，同比250%，环比83%，增长十分迅速。至3月底，上市券商占据了49.3%的市场份额，排名前5的上市券商分别为：中信、华泰、广发、海通、招商。 成本端：业务及管理费用同比上升17%，略低于收入增幅

13Q1上市券商整体的业务及管理费支出为93.1亿元，同比上升17%，略低于新营业收入同比18%的增幅，表现中规中矩。

投资建议：维持买入评级

从基本面中长期趋势来看，证券行业roe将逐渐向上。从估值来看，目前大型券商处于历史中枢附近。维持证券行业的买入评级。建议投资者继续关注监管政策风向。推荐：光大证券、方正证券，长江证券，中信证券、海通证券、国元证券。(广发证券)