平安证券最危险的时刻还没有过去覆盖

这可能还需要相当长的一段时间。 平安证券：最危险的时刻还没有过去 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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北京时间31日晨，欧盟国家领导人举行峰会。会后，欧盟委员会公布就解决欧债危机的声明（后文简称声明）。本次峰会达成两个共识：

欧元区国家财政统一进程更进一步，并赋予欧洲正义法庭裁决某个国家是否违反规定的权利；欧盟同意建立长期欧洲稳定机制（后文简称ESM），它将在12年6月正式发挥作用，但其是否扩容则将在3月的峰会再次讨论；主要观点：

声明所达成的共识侧重于解决危机的长期机制，短期内对缓解希腊债务危机实际作用很有限。具体来看：

如同在前期点评中反复提到的：欧洲国家施行财政统一是解决未来再次发生债务危机的良方，本次峰会的成果更进一步，即给予欧洲正义法庭裁决权，这一举措就从制度上杜绝了德、法在年违反马斯特里赫条约（后称马约）而不受惩罚事件的再次发生,增强条约对各国财政纪律的约束力；ESM是欧盟建立的债务危机的防火墙机制，它的建立对阻止危机的蔓延有积极作用。其运作机制是通过提供对债务国债券担保来实现，如果考虑杠杆机制，该机制可以提供的担保规模在10000万欧元以上。

无论是同一财政政策还是建立稳定机制都很难在未来的月发挥效力，它们更侧重于应对危机的长期机制，对于“PIGS”债务危机更多体现在改善市场信心层面。

希腊援助资金需求量在增大，危机仍存不确定性。目前希腊的情况是：

希腊政府与其债务私人持有者的谈判仍在进行，并试图达成减记1000亿欧元的债务（关于债务减记内容见《对希腊私人债务减记计划谈判搁浅的点评-私人持有债务减记50%尚不足够》）；11年希腊经济增长出现衰退，实际GDP增速可能为-5--6%，加之税收改革进度放缓，因此政府收入改善低于预期；国内国有资产私有化进程受阻（完成值仅为预期的25%-30%）；