p佳源国际股价泡沫戳破

佳源国际股价“泡沫”戳破？ 市盈率曾高达21.87

在过去的2018年，伴随佳源国际股价不断增长的，还有市盈率。公司市盈率在2018年8月31日，达到了历史最高点21.87，秒杀华润、中海、龙湖等一众资本市场宠儿。

撰文 | 地产壹线 主要业务聚焦江苏的小型内房股佳源国际，用了两年时间让股价从上市之初的2.53港元/股涨至13港元以上，而仅仅1月17日下午半个交易日，公司股价就从13.26港元/股跌至2.52港元 /股，狂跌80%。

与佳源国际共同引发资本市场一片哗然的，还有昔日万通六君子之一的易小迪掌舵的阳光100。公司股价从3.66港元/股暴跌64.59%至1.31港元/股，其间更是创下了0.75港元/股的最低价，差点沦为仙股。

第一时间传来的市场解读是，两家公司出现了债券违约。

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲向地产壹线透露，“去年11月佳源有一笔3亿美元的债务违约，到了一月份就被砍仓。阳光100去年11月意图融资1.75亿美元，后来我没有听说他们有成功融资的公告，一般这种融资是还旧债，因此违约时间应该是2018年12月或2019年1月。“

他还指出，去年底由于美元升值和加息，导致美元债市场极度紧张，在月份未能成功发新还旧的地产商都将出现违约。

佳源国际历史股价折线图

两家公司也在第一时间对投资者做出了相干说明。

佳源国际公告称，“有关团体分别于2018年1月19日及4月26日发行，共值3.5亿美元票息8.125厘的优先票据，集团确认已偿还全数款项。集团强调目前财务状况健康，业务运作正常，管理层对公司未来发展充满信心。截至2018年12月31日止12个月，集团合同销售金额约人民币 201.804亿元，同比增长94.6%。”

阳光100则对地产壹线表示没有债务违约，并在公告中称，董事会其实不知悉致使价格及成交量波动的任何具体原因，以及将会回购不超过公司总股本10%的股分，以提振信心。

截至2018年12月31日，阳光100合约销售121亿元，同比增长14.03%。

针对佳源国际的声明，黄立冲也向地产壹线补充称，“听说佳源的钱已经凑齐，债务不会违约，可能是技术处理不当致使的短暂违约。从合约的角度，只要债务没有按时偿还，就算晚了一天，就是债务违约。”

另外地产股除股票有股权质押外，股权质押有触发违约的条款，包括公司债务违约也是触发股票质押违约的缘由之一，因此一旦公司出现债务违约，也将导致股票质押交叉违约。股权质押是不可以随意砍仓的，黄立冲预计是触动了连锁反应。

据地产壹线查询，截至2018年6月30日，佳源国际实际控制人沈天晴已将6亿股份抵押给了建银国际海外有限公司，占其所持股分的约45%。

作为偏安一隅且体量不大的小型内房股，佳源国际第一次在行业内引发关注，是缘于某机构销售榜单中，公司销售额同比暴涨1000%的乌龙事件。虽然佳源国际已经站出来进行了澄清，仍然无法抹掉对公司声誉带来的实质性伤害。

佳源国际的老板沈天晴，原名沈玉兴，1959年出生于浙江嘉兴农村，初中即已辍学。20岁时用借来的3000块创办了其赖以发家的皮鞋厂。因为其生产的“足佳”皮鞋的影响力，沈天晴一度进入了官场，但最终还是在33岁时彻底下海经商，因而有了佳源国际的母公司佳源团体。

佳源国际实际控制人沈天晴（原名沈玉兴）

佳源集团主要从事房地产业务和电器业务。在筹备佳源国际上市时，为解决佳源团体及佳源国际在业务上存在的同业竞争问题，理顺股权结构，2015年5月以来，沈天晴陆续将在江苏区域从事房地产开发业务的子公司出售给佳源国际下属香港佳源集团有限公司（以下简称“香港佳源”）的子公司南京港源投资咨询有限公司（以下简称“南京港源”）。同时，公司及下属子公司收购香港佳源子公司南京港源持有的非江苏区域房地产项目开发公司股权。股权转让于2015年7月完成。

所以，佳源国际仅仅是沈天晴手中其中一个以江苏地区为主要发展区域的房地产平台。

就是这样一个范围体量有限的小型房企，在经历17日的暴跌前，却有一项数据不仅碾压行业平均水平，也几乎赶超所有大型龙头内房股，让很多投资者也纷纷在问“凭甚么”。

地产壹线查阅数据发现，在过去的2018年，伴随佳源国际股价不断增长的，还有市盈率。公司市盈率在2018年8月31日，到达了历史最高点21.87，秒杀华润、中海、龙湖等1众资本市场宠儿。

佳源国际历史市盈率折线图

要知道，内房的平均市盈率也就6倍左右。作为衡量股价高低以及企业盈利能力的一个指标，市盈率是每股市价与每股盈利的比率，反映的是股价收益比率。一般而言，如果一家公司股票的市盈率过高，那末该股票的价格很可能具有泡沫，价值被高估。

虽然上市公司范围有限，但是沈天晴早已筹划让佳源集团先冲进千亿行列。佳源国际的狂跌及其所带来的，市场对小型房企债务安全的关注，不知道是否会影响沈天晴对于千亿的寻求。

截至发稿时，佳源国际股价回涨，最高价达到4.9港元/股，涨幅超过90%。

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