齐鲁证券PPI回升止步

齐鲁证券：PPI回升止步 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

数据：10月CPI同比增速为3.2%，环比增速为0.1%，低于市场预期；PPI同比增速为-1.5%，环比持平，低于市场预期。

我们的观点1.食品价格下跌是本月CPI低于市场预期主要原因，而其中又以蛋和鲜菜下跌幅度最多。

2.非食品价格环比增速为0.3%，其中主要推动因素为娱乐教育，主要原因在于细分项旅游价格超季节性上涨，后期并不具备可持续性。

3.10月份PPI连续5月上涨步伐停止，同比降幅有所加大，这和PMI购进价格指数的回落是一致的。

经济复苏动能减弱以及去产能不断进行，短期PPI继续回升可能性不大。

4.经济弱复苏背景以及央行开始实施稳健略微偏紧货币政策，因而短期内通胀无忧。

10月份食品价格环比有所下降，非食品价格环比略有上涨。食品细分项中粮食和奶制品环比上涨，肉禽和油脂持平，而蛋、水产品以及鲜菜、鲜果价格都出现不同程度下降，其中鲜菜和蛋下跌幅度较大是本次食品项CPI环比下跌超预期主要原因。10月猪肉价格环比下跌0.4%，猪价转入短期调整，后期生猪需求季节性提升，预计月份猪价可能会再次恢复反弹，但是母猪存栏维持高位，这将压制CPI反弹空间。

非食品价格环比增速为0.3%，其中主要推动因素为娱乐教育，主要原因在于细分项旅游价格超季节性上涨。10月成品油向下调价，因而交通运输价格环比下跌。房地产市场近期景气有所下滑，再加上房地产调控长效机制开始，房租价格环比涨幅显著弱于季节性，租房价格也也不会成为推动CPI非食品项的主要因素。

10月份PPI连续5月上涨步伐停止，同比降幅有所加大，这和PMI购进价格指数的回落是一致的。经济复苏动能减弱以及去产能不断进行，短期PPI继续回升可能性不大。结合CRB指数，短期内并没有刺激因素导致价格上涨，因而PPI恐将继续回落。