财富证券和剪刀差将由正转负经了

财富证券：PPI和CPI剪刀差将由正转负 经济下行压力增加 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点受12月份油价大跌影响，非食品价格同比下降较多，导致CPI涨幅回落：

食品价格变化平稳：从环比增速看，12月鲜菜、鲜果、猪肉、水产品等主要食品价格环比均出现上涨，导致食品价格环比增速由下跌1.2%转为上涨1.1%；从同比增速看，12月猪肉价格降幅有所扩大，但仍处于2017年一季度以来的相对高位，同时蔬菜价格增速有所提高，导致食品价格增速与上月持平。非食品价格下降：受汽油、柴油价格由正转负影响，非食品价格同比涨幅较上月下降0.4%至1.7%，影响CPI上涨约1.38%，较上月下降0.3%，是导致CPI下降的主因。2016年以来服务类项目对CPI的贡献率快速提高，12月份其贡献虽降至57%，但仍超过一半以上。从趋势看，随着我国经济结构调整和收入水平的提高，预计服务类项目对CPI的贡献率依然会处于高位，依然是推动CPI上涨的“常动力”。

预计1月CPI增长1.9%左右。一是预计食品价格环比增速将有所提高：

根据历史同期数据，1月食品价格环比增速将由12月的1.4%升为2.4%。

小强在高空中不断地哭喊 其中，受天气转冷影响，1月蔬菜价格环比增速的历史均值将由12月的6.6%升至11.6%；受猪肉消费逐步转为旺季，同时非洲猪瘟导致供给收缩，产能加速出清，预计猪肉价格将继续企稳回升，同比降幅延续前期收窄态势。二是预计非食品价格增速平稳。三是1月份CPI翘尾因素较高，达到1.2%。