东北证券在尾声阶段耐心等待调整结束信号位置

东北证券：在尾声阶段耐心等待调整结束信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点概述：在经历了一段快速下行之后，市场处于本轮调整的尾声阶段，上周后几个交易日出现一定企稳回升。最新的结算金数据显示资金仍维持流出的趋势，不过主要流出方从散户群体变为机构群体。我们的短期板块轮动模型显再次是零食示TMT出现改善迹象，目前观察列表为：传媒、通信、商业贸易和医药生物。当前市场关注的核心矛盾当属对监管因素的看法，我们认为监管因素对市场的扰动影响逐渐由潮起转入潮落：金融去杠杆防风险会持续较长的时间，但顺序步骤尤为重要；经济企稳和金融监管推进是主次关系，因此金融监管的要求也是不损伤实体经济；据毛东军介绍自2015年以来监管就是A股运行的重要影响因素，也将继续作为A股市场的重要影响因素。市场普遍预期3月企业盈利增速高点已现，但历史上盈利增速高点与股指见顶的关系并不稳定；虽然4月PMI有所回落，但仍然处于51上方，我们认为经济企稳的形势仍然在延续。欧洲主要国家PMI继续超预期，美国此前公布的MarkitPMI低于预期，但整体上仍未有全球经济企稳进程被打断的迹象。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格指数经过近三个月下行后趋于平稳；国内重要生产资料价格指数保持相对高位。受金融监管影响，移动平均短期无风险利率快速抬升至3.48%；AAA企业债信用利差小幅波动。十大城市商品房移动平均成交面积继续维持低位。 政策面跟踪：习近平主席上周二主持召开中共中央政治局会议，指出金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础；牢牢守住不发生系统性风险底线，采取一系列措施加强金融监管，防范和化解金融风险，维护金融安全和稳定。

资本市场跟踪：上周周均融资买入额、及占A股成交额比例在周一下挫后逐步回升。上周日均成交额仍然维持在4300亿左右，市场继续处于缩量调整状态，我们观察缩量整固进展的博弈/存量指标降低到0.32，但距离0.25的震荡区间下轨仍然存在进一步缩量调整空间。

国他历史性的成为了七十年来第一位摘取桂冠并囊获多项特别奖的中国人。音乐会介绍：与普通“80后”怀旧音乐会有本质的区别际财经及资本市场跟踪：上周美股结束调整，再次选择向上，三大股指周涨幅均超1.5%，其中纳斯达克指数涨幅2.32%，再创历史新高；全球其他经济体股指同样表现强势。美债收益率、美元指数小幅波动；BDI结束前期快速上涨势头，继续回调。

未来一周展望：本周将出炉包括中国在内的主要经济体PMI指数、美联储利率决议、美国最新失业率数据；考虑近期美国主要经济数据偏弱，我们认为5月联储会议大概率不加息。法国大选将于本周末尘埃落定，我们偏向极端党派在大选最终胜出的可能性不大。

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