现货供给增加菜粕利空来袭再创新低

现货供给增加 菜粕利空来袭再创新低

本月美国农业部报告再次调高美国新作大豆产量和期末库存，国内外豆类期货应声低走，本已偏弱的郑州菜粕期货出现恐慌下跌，周三1409合约一度逼近跌停。后市来看，美豆供给增加利空仍未完全消化，而菜粕将转入需求淡季，因此菜粕期货仍有下跌空间。

美国农业部报告利空粕类

本周二晚，美国农业部公布了本月的农产品月度供需报告，报告调高2014/2015年度美国大豆单产至45.4蒲式耳/英亩，高于上月的45.2蒲式耳/英亩，产量从上月的38亿蒲式耳调高到38.16亿蒲式耳，期末库存从上月的4.15亿蒲式耳调高到4.3亿蒲式耳，库存消费比则达到12%的近8年高点。在偏空报告出台后， 国内外豆类以及菜粕期货大幅低走。

目前，美国大豆主产区土壤湿润，气温偏低，美国大豆优良率依旧维持在70%的近20年高位，天气炒作预期随关键生长期的过去将渐行渐远。由于同为蛋白饲料，菜粕期货自然难以摆脱国际豆类的利空影响。

菜粕现货供给增加 压力并未完全消化

目前，国产油菜籽已经上市两个多月，但由于菜粕价格偏高，菜粕消费量低于往年，油菜籽和菜粕库存较大。按照国家统计局和国家粮油信息中心的数据， 2014年我国夏收油菜籽产量达到1376万吨，比上年增加34万吨，增幅为2.5%，再创历史新高。而市场预估值则远远低于此数字，认为在900万—1000万吨的概率较大。但即便如此，从菜粕的销售量和价格上看，今年国产菜粕销售仍未见放量。

菜粕在集中上市后价格不跌反涨，主产区长期稳定在3000元/吨以上，和豆粕的价差一度缩小到500元/吨的近几年来低点。菜粕性价比远远低于豆粕和棉粕，在禽类饲料和水产饲料中，被豆粕和棉粕大量替代。而随着时间的推移，秋菜粕、新作棉粕、进口油菜籽将次第登场，留给国产菜粕的市场空间越来越小。

天气逐渐转凉，菜粕需求趋降

目前已经立秋，气温日渐下降，随着夏季的过去，水产养殖将逐渐进入传统淡季，而水产饲料是菜粕的最大需求方。从历史上看，中秋过后，菜粕需求将逐渐下行至年内低点。而届时相对物美价廉的进口油菜籽将集中到岸，需求低迷和供给增加两利空因素叠加，将导致菜粕价格趋跌。

从技术上看，菜粕主力1501合约周三低走，并刷新6月底以来低点，进一步打开下跌空间，但摆动指标在底部钝化，使得追空风险增加。操作上可静候反弹做空。