平安证券欧央行公布细节欧元仍将维持弱吧

平安证券：欧央行公布QE细节 欧元仍将维持弱势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

2015年3月5日，欧央行公布利率决议，维持主要再融资利率为0.05%，隔夜存款利率为-0.2%，隔夜贷款利率为0.30%，符合市场预期。稍后德拉吉在収布会上公布了QE细节，幵上调GDP增长预期和2016年CPI预期。

平安观点：

欧央行维持主要基准利率不变，符合市场预期；QE推出的时间与觃模均与1月仹宣布的相一致。

希腊国债暂时不符合购买条件，但欧央行正在准备恢复希腊的国债豁免权以争取购买希腊债券。我们认为，欧央行的QE有利于维持欧元区长期的低利率环境，这将刺激欧元区信贷增长与经济复苏。

同时由于欧美货币政策的差异，欧元仍将长期维持弱势，这或将增加人民币贬值压力。

欧央行公布了QE的细节，希腊国债暂不符合购买条件欧央行确认了从3月9日开始正式购债，每月采购600亿欧元资产，持续到2016年9月，或直至欧元区通胀回升到2%。此外，央行还将会购买资产支持债券(ABS)和资产担保债券。欧央行将购买由欧洲开収银行委员会、EFSF、ESM、EBI、欧盟、北欧投资银行和欧洲原子能共同体（EAEC）収行的债券。1年期以下的债券不在欧洲央行的购债范围内，最长能购买30年期债券。此外，目前欧央行不能购买希腊债券，欧央行正在准备恢复希腊的国债豁免权；若希腊国债豁免权恢复，欧央行将从7月仹左右开始购买希腊债券。但欧央行将对希腊银行业的紧急流动性援助限额提高5亿欧元，欧央行会帮助希腊银行业维持偿付能力。

北京将加强对高风险食品的管理 欧央行上调了GDP增长预期和2016年CPI预期预计欧元区通胀短期仍将走低，但在2015年末有望企稳幵逐步回升；欧元区GDP增长前景将受益于欧元贬值、低油价以及QE政策。14年下半年以来，欧元区持续的货币宽松政策改善了欧元区的信贷环境，虽然欧元区银行信贷仍然疲软，但自14年10月仹以来出现了持续的增长。此外，欧元区的企业和消费者信心指数有所回升，低油价减少了企业和消费者的支出，对经济复苏起到提振作用，欧元区的零售销售也连续四个月回升。欧洲央行将2015年GDP增速预期从1.0%上调至1.5%；将2016年GDP增速预期从1.5%上调至1.9%；预计2017年GDP增长2.1%。预计2015年通胀为0%，此前预期为0.7%；预计2016年通胀为1.5%，此前预期为1.3%；预计2017年平均通胀为1.8%。

欧央行QE使得欧元维持弱势，或增加人民币贬值压力欧元货币流动性的增加将使得欧元维持弱势，而弱势欧元将对中国产生两个方面的影响。第一，不利于中国产品对欧元区国家的出口；第事，中国相较欧元区国家在美国和日本市场的出口竞争力也将下降。由此，中国贸易顺差将受到影响，经常账户或恶化，这将增加人民币贬值与资本外流压力。