煤炭石油行业仍具较强业绩确定性荐股蹭飞

“张艺谋下部电影编剧依然是刘恒煤炭石油：行业仍具较强业绩确定性 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

发改委发文提高臵换比例，中期供给无需担忧：尽管在2月8日，发改委等部门发文将产能臵换比例从100%提高至200%，我们认为对于中期供给无需过度担忧，主要考虑：第一，企业新建矿意愿低，现阶段大部分企业忙于修复资产负债表，修复完毕的企业再专注布局其他行业或者分红；第二，由于201 年后行业资本开支急剧下降，煤矿新产能建设周期5年以上，预计2019年之后几年新建产能投产速度将锐减，甚至无法覆盖矿井自然关停数量，供给可能出现净减少；第三，因为煤矿建设周期至少5年，即使现在投产也需要等到202 年才能释放。

动力煤现货价格维持旺季水平，继续推荐板块准公共事业化逻辑：近期动力煤现货价格继续维持旺季水平，截至2月9日秦港Q5500动力煤报收于742元/吨。截至2月9日，6大电厂库存可用天数维持在12.04天，由于2017年电厂库存长期低于警戒值，低库存减少了对于供需缺口的缓冲。从当前时点看， 月供暖季结束前均处于动力煤需求旺季，我们认为价格有望维持高位。预计供暖季结束后，价格会因需求下降而有所调整，但动力煤供给在中长期均无法达到有效释放，整体供需还是偏紧张。考虑动力煤公共事业属性逐渐提升，现金流不断改善，若无资本开支，预计龙头公司分红水平将逐步提升。板块估值逻辑或将从“价格导向”转变为“稳定业绩+高分红预期导向”，建议关注价格中枢，股息率等。推荐陕西煤业、中国神华、兖州煤业。

焦煤涨价逻辑持续得以验证，继续推荐：据Wind数据，截至2月9日，京唐港主焦煤价格报收1790元/吨，继续抬升。维持前期对于补库存的观点，预计将持续至开工旺季到来前（ 月中旬左右）。当 月中限产结束后，钢厂复产叠加建筑工地开工将提振钢铁生产需求，进而对焦煤的需求也有望集中释放。以钢价最低点测算钢铁利润，发现钢铁利润仍处于历史相对高位，因此坚定看好复产后钢厂生产动力。

考虑供暖季结束后钢铁复产，带动焦煤需求大增，价格有望上涨，高点看2000元/吨左右（前高）。推荐潞安环能、雷鸣科化、山西焦化、平煤股份、恒源煤电。