东海证券季末效应弱势难改整数关口或有反弹位置

东海证券：季末效应弱势难改 整数关口或有反弹 类别： 机构后果将不堪设想。　　根据东城区文物普查名单： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

基本面上来看，上周公布的数据较少，因此，市场对于基本面的预期并未有明显的变化，经济仍处于下行态势中。

政策面上来看，未见进一步利好释放，而且其落实前景并不乐观，较难支撑市场的政策维稳预期。上周虽然有海关监管手续费的见面等稳出口政策，但出口受外需影响较大，主动维稳现实意义不大；我想对于独立博客来说另外，出口占GDP比重较低，仅靠出口难实现稳增长的目标。所以，这些维稳措施难以逆转市场对于经济下行的预期。

资金面上来看，季末资金面较为紧张。本周接近季末，还面临两节的集中兑付高峰，shibor一周、两周、一月的利率均出现了明显的上行，银行间市场的资金面仍然较为紧张。考虑到外汇占款的连续下降，货币投放紧张的状况实属正常。但央行仍选择了逆回购操作作为缓解流动性压力的对策，上周央行逆回购量高达2 50亿元。其中28天逆回购达1600亿元。随着28天逆回购的重启和放量，市场对于降准的预期进一步受到了打击。而考虑到房价的调控压力，那么降息短期内也较难见到。因此，总体来看，季末资金面较为紧张，而货币政策的预期也并不乐观。

下周的核心关注点在于政策面与资金面的走向。

季末效应导致的资金面紧张会对市场产生一定负面影响。在季末银行揽储压力大增时，银行借出意愿降低，银行间市场拆借利率上行。那么，银行会出现短期揽储的冲动，如发行理财产品，这样对股票市场的存量资金和潜在的增量资金都会形成一定的分流。此外，在市场情绪受到资金面偏紧的影响，也会出现对下跌预期的自我强化。总之，会对A股产生较为负面的影响。

政策的继续出台具有不确定性，若跌破2000点整数关口，或会倒逼维稳政策的出台。近期市场的核心关注点在于政策面能否有利好进一步出台，对维稳行情这一预期形成支撑。我们认为，政策的出台时点虽难以确定，但政府政策维稳的意图具有一定的确定性。如果2000点这一整数关口跌破，对市场造成的负面发电设备供应稳定心理效应会较为严重。但市场已经面临低迷基本面的预期制约，再加上资金面季末效应的负面影响，如果没有政策面的利好出台，很可能本周便出现跌破2000点的情况，这或许会倒逼政策的持续出台。

从技术面上看或说是那种不太以独处为苦的性情。每天有一两个小时跟谁都不交谈，各均线支撑已经跌破，未来试探2000点关口的可能性仍较大。我们认为，在资金面紧张，政策面不确定性较大的情况下，下周市场将保持弱势格局，短期下行风险仍需警惕，倘若触及2000点的整数关口，或将有反弹。操作上，在有效跌破2000点之前，仍以控制仓位为主，跌破后可以轻仓参与反弹。板块上，可以考虑在跌破2000点整数关口后，适当配臵有色金属、非银行金融等周期类板块参与反弹。上证综指本周的核心运行空间为（1980,2100）点。

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