钢铁行业周报高端新材料业的后发者未必处于

钢铁行业:周报--高端新材料业的后发者未必处于劣势

投资建议

近两周我们相继走访了久立特材和常宝股份,拜访了两公司部分高管及核心技术人员。我们认为两家公司在核电蒸发器管的共同竞争对手宝银在该快业务内实现规模化生产尚任道重远,而超超临界锅炉管的国产化亦困难重重,在这样的背景下,后进入者一方面能赢得时间,另一方面也能总结教训和学习经验,因此并不一定处于劣势地位(更详的信息请参见我们12月11日的常宝股份调研简报)。

常宝股份作为高端钢铁新材料领域内的一家“四有新人”:有动力(核心高管和技术人员均已有股权激励)、有资金(研发费用绝对额及其占销售收入的比重均显着超过竞争对手)、有技术(主要高管及核心技术人员源自宝钢)、有业绩(高端和规模双管齐下的同时,传统业务也存亮点),目前股价对应2012年PE仅18倍,我们维持对公司的“买入”评级。

本周常宝股份下跌1.09%,跑输沪深300指数1.21个百分点;久立特材上涨1.19%,跑赢沪深300指数1.07个百分点。

一周回顾

钢产品价格:国内外齐涨,热轧与螺纹价格继续倒挂。CRU国际钢价指数本周上涨1.58%,其中北美指数上涨5.23%,扁平材指数上涨2.56%;本周国内钢价综合指数继续上涨1.22%,其中长材指数上涨1.49%、扁平材指数上涨0.92%、上海无缝管及武汉取向硅钢价格均保持不变、佛山不锈钢价小幅震荡;中钢协统计的12月10日热轧板(2.75mm)价格低于螺纹钢(Φmm)价格56元/吨,是连续第3周倒挂。

原燃料价格:矿涨焦稳,钨稳硅降,海运费续降,日本废钢回落。本周河北唐山铁精粉价格回升0.74%、进口澳洲现货矿价上涨2.52%,我们模拟的现货澳矿价较长协澳矿价高9.33%;河北焦炭、焦煤及废钢价格均保持不变;铁合金品种中跌多涨少,其中硅铁下降4.88%、钼铁价格下跌2.84%、高锰价格下跌2.42%、钨铁价格则保持不变;海运费下降4%-7%、镍价回落0.42%;日本废钢价格下跌2.58%。

“抢进口”效应推动11月份矿石进口量创历史新高。Mysteel统计的重点城市经销商钢材库存连续第9周的环比下降,降幅为0.47%;11月全国粗钢日产量为167.2万吨,环比回升3.06%,但较历史最高点仍低出9.47%,全国粗钢净出口量为155万吨,环比下滑13.04%;而在预期铁矿石价格2011年Q1继续上涨的背景下,11月铁矿石进口量达到5738万吨,创历史新高。

钢铁板块小幅跑赢大盘。本周SW钢铁指数跑输沪深300指数0.70个百分点,其中涨幅较大的为:三钢闽光(涨13.84%)、大冶特钢(涨9.11%)、金岭矿业(涨8.70%)、方大炭素(涨6.11%)、钢研高纳(涨3.56%);大钢中,河北钢铁涨幅最小(涨0.26%),鞍钢股份涨幅最大(涨1.28%);钢铁板块与全部A股的PB比值为0.507,较历史平均水平低18.23%,比历史最低水平高8.56%。

其他主要信息。(1)力拓通知部分中国钢厂明年首季铁矿石合约价涨7.6%;(2)专家认为物流将成钢铁业新利润源;(3)宝钢集团重组大型不锈钢企福建德盛镍业;(4)澳大利亚将支持中国在澳兴建钢铁厂。