平安证券欧央行维持低利率不变议息会传达积覆盖

平安证券：欧央行维持低利率不变 议息会传达积极信息 类别： 机构： 研究员：

待“客人”进门后将铁门反锁 [摘要]

事项：

北京时间10日晨，ECB召开2月份议息会议，欧央行作出两个决议：

维持其基准利率水平1%不变，放宽对法国、奥地利、塞浦路斯、西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等7家国家央行接受贷款债权作为抵押物的限制。

主要观点：

欧央行上述2个决议符合市场预期：

市场普遍预期，从去年12月到2月底之前欧央行调整货币政策的可能性较低。去年12月份欧央行第一次进行长期的再融资操作为欧元区银行体系提供流动性，并计划本月底之前进行第二次操作，在两次操作期间为政策观察期，欧央行需要时间去评估它们的实际效果（同时在3月的议息会议上欧央行还将公布对区内经济和价格的最新预测），因此此次议息会议不会对既定货币进行调整。

为配合本月晚些时候推出的第二次长期再融资操作，欧央行对部分国家银行放宽为获取资金所需抵押物的限制是帮助这些国家银行体系能顺利获得资金的措施，也是题中之意。

欧元区经济出现企稳迹象，但缺乏增长动力。从月份欧元的数据来看，近期欧元经济出现企稳的迹象：

1月欧元区服务业、制造业PMI小幅改善；1月份消费者信心指数在低位止跌，而去年月居民消费增速则基本持平；但欧元区商业银行对区内企业特别是中小企业的融资支持则在恶化，这是欧元缺乏增长动力的体现：

从去年12月份区内信贷报告数据来看，无论是私人贷款、金融企业贷款还是非金融部门的贷款增速均是连续3个月下降，并且从减速来看并没有减少的趋势；1月份欧央行公布的区内中小企业融资环境报告来看，在过去的个月区内中小企业的融资环境在持续变差，从预期指数上看，恶化趋势仍没有明显改观；中小企业解决欧元区内65%-70%的就业，是驱动区内经济增长源泉，如今区内中小企业的融资环境并不好，因此欧元区经济增长的支撑不足。