信息科技中国移动资本开支向有线领域倾斜利呢

信息科技：中国移动资本开支 向有线领域倾斜 利好光通信 -15 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年 月15日，中国移动发布了其2011年业绩公告，其中也披露了其上市公司2012年的资本开支预算情况。对此，我们分析如下：

第一，在竞争及业务驱动下，中国移动上市公司2012年资本开支保持稳定向上中国移动发布的2011年业绩显示，中国移动上市公司在2011年实际资本开支为1285亿元，低于其在2011年初制定的1 24亿预算额；同时，其批露2012上市公司的资本开支预算额为1 19亿元，相比2011年小幅增长2.6%。

可以看到，自年的投资高点后，中国移动上市公司近年来的资本开支一直保持稳定向上的态势。我们认为，其2012年资本开支的增长主要出于竞争及实际业务发展需要，且总额也符合市场预期。

第二，2012年中国移动资本开支向传输倾斜观察中国移动上市公司在2011和2012年资本开支结构的变化，可以发现，其无线络投资（GSM）占比出现较明显下滑，但传输投资占比则明显上升，这表明中国移动的资本开支开始明显向有线领域倾斜。

具体来说，2011年中国移动上市公司的资本开支构成中，无线络占比为57%，其次是传输（18%）、新技术与新业务（6%）、IT系统（6%）、局房土建（9%）及其他（4%）。而在其2012年的资本开支预算中，无线络投资占比快速下降为41%，而传输投资占比则大幅上升到26%，其次为局房土建（16%）、新技术与新业务（6%）、IT系统（8%）和其他（ %）。

从绝对数值的比较上看，2012年无线络（GSM）投资同比下滑26.2%，而传输投资则大幅增长48.27%。我们认为，GSM络投资减少的主要原因在于2011年大规模扩容后的自然下降；而传输投资的大幅增长，除数据流量压力下的络扩容外，更重要的是为未来开展固业务进行前期的络资源准备。

2.8D天眼技术所呈现的战争让人振奋 第三、在传输及接入投资均快速增长的驱动下，2012年光通信行业景气度继续维持高位我们推测，在计入集团投资后，中国移动2012年传输总投资将实现40%左右的同比增长。除此之外，我们预计，中国联通在大幅增加 G投资的背景下，也会明显加大对配套移动传输络的投入力度，其同比投资增速在20%- 0%左右。我们判断，2012年三大运营商传输投资将实现 0%以上的同比增长。

另一方面，宽带络建设热度不减。我们认为，2012年在竞争及实际业务发展的驱动下，以宽带建设为主要内容的接入投资在2012年保持 0%左右的高速增长将无疑义。因此，在传输和接入投资均实现高增长的背景下，2012年光通信行业景气度仍将维持高位。

第四、投资建议我们重申，2012年光通信行业最大的特征在于，宽带接入投资继续保持高强度的基础上，传输投资也将实现 0%以上的增长。基于此，我们坚定看好光通信行业的投资价值，并重申烽火通信、光迅科技和中兴通讯等公司的投资价值，维持其“推荐”评级。