平安证券历史并未转折未来值得期待位置

平安证券：历史并未转折 未来值得期待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回溯历史，我们不难看到，1978年的11届3中全会的确无愧改革开放总纲领，但其落实的一波三折，比我们记忆中的美好图腾有很大出入。这个纲领将于3月28日上市 东风风神L60正式下线的初步落实，不是仅仅花费三五年，而是接近称其中一名失踪的小孩打给被奶奶叫回家的小孩1/4世纪。我们认为，2013的中国梦和18届3中全会，也需要励精图治，才B早就注册能实现。

1978给中国经济带来了什么？直到2003年之前，它带来了经济增长在波动中向上，通货膨胀一度岌岌可危，以及人们从赞美市场和资本，逐渐意识到市场也变幻莫测。

2013给中国经济带来了什么？更强有力的党中央领导，更具国家结合资本的经济运行，可能会使中国经济增长维持中高速。中长期的食品价格，资金价格以及环境生态成本，可能会使中国通货膨胀水平也维持中高平台。

2014年也许是个好年景，外围经济复苏，全球贸易和投资体系回暖，内部粮食和能源价格暂时无忧，可能会带来一个更为平稳的2014。历史并没有在2013年出现转折，而是改革的延续，有了中国梦和十八届3中全会决定稿，但中国中长期的未来，尚不清晰。

经济增长：增长保持平稳PMI指数依然维持在高位，高频数据显示粗钢产量较上月增速有所上升，但发电量增速有所下降，受到去年月较高基数的影响，总体来看11月份工业生产保持平稳态势，年内经济增长趋稳的势头较为明显，预计11月份工业增加值增速9.9%，较10月略有回落，增长基本保持平稳。

通货膨胀：食品价格保持平稳预计11月份CPI、PPI分别为3.2%、-1.3%。11月食品价格基本保持稳定，我们预计11月份CPI环比上升0.1个百分点，加上翘尾因素11月份较10月份低0.1个百分点，因此11月份的CPI可能依然维持在3.2%。购进价格指数略有回落0.8个百分点，但11月份工业品价格有所Natalia Vodianova上涨，预计10月PPI环比预计回升0.1个百分点，同比和10月份的-1.3%持平。物价基本保持稳定，工业品价格小幅回升。

流动性：长期利率上升11月份央行公开市场操作保持平稳，短期利率较10月份有所下滑。但是，值得关注的是11月份长期利率明显攀升，国债、信用债不同期限利率均有不同程度上涨，虽然11月下旬十年期国债利率略有回落，但没有改变长期利率上行的趋势。对应的包括理财产品、票据等收益率水平也出现上升。

人民币汇率方面，11月汇率中间价小幅升值0.02%，即期汇率升值0.16%，人民币NDF小幅上升。

显示资金轻微内流。

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