东北证券指数或演绎旗形整理创业板难挡位置

东北证券：指数或演绎旗形整理 创业板难挡70魔咒 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

市场经历了监管层处罚违规券商、收紧两融开户，监管层和官媒发安慰性论调，到欧洲央行QE放水，市场跌宕起伏、上证指数上周仅微跌0.7 %。我们上周的周策略，预判到了前半场、低估了后半场；上证指数快速跌破月线至 095点、而后有持续上行至 406点、收于 51点，其中两融业务对股市的助涨助跌表现的较为明显。

展望后市，市场下档有改革大逻辑以及资金面稳中有松的支撑，向上有估值过快提升后的回撤压力比如创业板再度面临70倍魔咒考验以及经济基本面始终不佳、管理层对资产泡沫警惕之心渐起的困扰；因此，下周指数可能呈现旗形整理的特征、 400点附近仍是较大的压力区，整体偏于谨慎，机会可重点回归至财报、上市公司的基本面。

理由如下：

首先，周小川达沃斯论道，一方面强调保证市场流动性不要过量、这将制约估值的上行；另一方面强调股市更多需要关注上市公司的基本面，而基本面的现状是改善进程较慢。因此，作为曾经做过证监会主席、现任央行行长周小川的言论，或暗示股市上行空间有限；某种意义上，与此前监管层规范两融、委托贷款等具有相通性。

其次，创业板整体市盈率再度上行至70倍上方，每次创业板估值突破70倍即由友选择新款宇航服的外形设计。面临着下行的压力，所谓魔咒；另外，创业板从年初反弹至今已经达到20%，考虑到后期供给压力，现在韩国共有14支球队有第二梯队的联赛创业板继续上行的空间较小，下周面临较大概率的回撤，尽量不要刀口舔血。

其三，近期美元指数上行，大宗商品表现疲弱，资源股为代表的周期股相对疲弱。相对而言，比较活跃的，主要集中在大金融板块；其中保险板块受养老制度改革等催化，市场认同度更高些，而券商则由前期的一致看多转向双向波动、地产股则集中于一线地产和局部故事层面，银行股外资退场安邦继续进场、游资可能看戏为上。

因此，未来市场整体需要以审慎乐观而非单向乐观的态度来应对，对于短期市场则更宜谨慎；在高杠杆的交易尤其是标准化的产品模式下，市场极易发生大幅波动，当下A股是验证市场波动集聚性（ARCH效应）的最好试验田，从这种角度看，投资者可能需要从更宽的角度来看待股市的投资机会、重视股票期权等衍生品的投资，适应立体化投资时代的到来。

配臵上，重视中石油中石化、工行农行、人寿等上证【尺　　寸】130*62*1850权重股的同时，财报表现优良、动态市盈率20倍附近的成长股是重点配臵方向；尤其防控创业板70倍魔咒以及临近月末新股发行节奏加快、以及两融规模踯躅不前的风险。

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