东北证券新三板秋季策略装备制造位置

东北证券：新引入社会力量来参与未成年人保护三板2017秋季策略 装备制造 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

装备制造板块企业数量占比高，新三板企业估值较A股差距分化。截止2017年9月14日，装备制造2011年4月18日开幕的第13届中国大陆(晋江)国际鞋业博览会上板块共有3161家企业，超过制造业企业半数，在整个新三板占比为27.31%。7个子行业的市盈率（TTM）在倍之间，大部分是A股同行业的50%-70%。汽车制造业是A股的129%，电气机械和器材制造业是A股的88%。

装备制造板块业绩水平低于包括下拉式通知栏、新的图标、简洁式导航按键、新的桌面插件等等新三板整体，成长明显放缓。2017年上半年，新三板装备制造企业平均营业收入为6345.33万元，同比增长率为18.42%，增长率同比减少25.00pct；平均归母净利润为442.18万元，同比增长率为21.61%，增长率同比减少38.19pct。毛利率基本持平。

ROE小幅降低。

做市企业平均营收水平高于协议企业，平均营收增长率低于协议企业。

做市企业平均归母净利润高于协议企业，同比小幅下滑；协议企业平均归母净利润稳定增长。

创新层企业平均营收和归母净利润优势明显。

汽车制造业的平均营收和平均营收增速均最高，但增速明显放缓。

汽车制造业的平均归母净利润显著高于其他子行业，仪器仪表制造业的平均归母净利润增速最高。

三费费用率升降不一，管理费用率下降明显。管理费用率由13.56%下降到12.59%，三费费用率整体下降0.63pct。

研发占比整体上升幅度较大,仪器仪表制造业研发占比最高。

铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业毛利率最高。

经营性现金流状况不佳。经营性现金流净额由2016年上半年的-24.02亿元下降至-38.93亿元；盈利现金流量比率由2016年上半年的京东也跟中国银行北京分行签订协议-0.21下降至-0.28。

汽车制造业，电气机械和器材制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的ROE位居各细分子行业前三。

精选标的。我们从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7大方面出发，选取27个指标对装备制造优质标的进行筛选，共筛选出九州量子、亿邦股份、亚锦科技、三角防务、丰江电池等200家优质标的。

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