在8月份进入全面实行阶段缘由

国内动力龙头国轩高科有望注入东源电器，国轩高科作为国内一线动力电池企业，充分受益新能源汽车爆发式增长。首次覆盖，给予增持评级。

投资要点：

首次覆盖给予增持评级。预计2014-2016年EPS0.14、0.21和0.26元，考虑国轩高科资产注入的预期，备考2014-2016年EPS0. 、0.50和0.68元。鉴于国家对新能源汽车的重视和政策扶持力度，我们认为国轩高科注入方案过会的概率较高。由于一线动力电池处于供不应求格局，公司作为行业龙头和a股唯一纯粹的动力电池标的，行业地位和稀缺性应享有估值溢价，目标价27元。首次覆盖，增持评级。

国内动力锂电龙头国轩高科注入。根据公司公告，公司发行4.9亿股，国轩高科以 .5亿元对价出售。公司拟发行8.2亿元，用于建设年产2.4亿Ah项目。国轩高科给予2014-2017年扣非净利润2.25亿、 .16亿、4.2 亿和4.68亿事迹许诺，鉴于行业高景气和国轩高科核心竞争力，我们认为实际净利润将大幅超过业绩承诺。

充分受益国内新能源汽车爆发。国轩高科把纯电池作为重点，优先布局公交领域，具有磷酸铁组核心技术，并完成三元电池技术储备，是国内少数以动力电池为核心的锂电企业，2011-201 年动力电池出货量和毛利率在业内均处领先地位。预计动力电池产能将从2014年1亿ah扩产到2016年 .4亿ah，2014-2015年电池销售收入有望超过10亿元和20亿元，由于订单饱满、产品供不应求格局至少保持至2016年，预计2015-2016年盈利较强，毛利率超过45%。

销售模式和供应链具有优势。公司采用与整车厂合作开发电池产品的直销模式，以及融资租赁模式(出售电池给金融租赁公司，后者作为出租人，新能源汽车运营企业作为承租人)实现快速增长，并成功打入金龙客车、江淮汽车、上海大郡和新大洋等一线整车厂商的核心供应链，订单获得能力远高于二三线电池企业，并确保较高盈利。

风险提示。重组方案未过会，新能源汽车销量不达预期。

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